Resesi kripto tidak terbatas pada lingkungan makro

Ini merupakan tahun yang sulit bagi aset berisiko secara umum, dan wajar untuk menyalahkan kondisi makroekonomi. Kombinasi faktor menyebabkan inflasi melonjak di negara maju, memaksa bank sentral untuk bereaksi.

Akibatnya, beberapa peristiwa seperti inflasi, penggajian, pengumuman suku bunga dan pidato dari otoritas moneter (khususnya di AS) memiliki dampak yang relevan pada harga aset berisiko di seluruh dunia. Kebingungan menyebar di seluruh kelas aset dan geografi saat berita buruk menyebar. Pada pertengahan September, semua indeks saham pasar maju utama membukukan pengembalian dua digit negatif (tahun-ke-tanggal, disesuaikan dengan mata uang).

Di tengah turbulensi ini, aset kripto sangat menderita. Nasdaq Crypto Index (NCI), yang mewakili kinerja aset crypto yang paling relevan, telah turun 52,3% (year-to-date) hingga 12 September. Saham di perusahaan teknologi, salah satu sektor yang paling terpukul. Dalam keadaan ini, perlu dipertimbangkan apakah musim dingin kripto adalah hasil dari skenario makro. Mari kita lihat apa yang dikatakan data kepada kita.

Terkait: Pasar tidak akan meroket dalam waktu dekat — biasakan waktu yang lebih gelap

Untuk memahami bagaimana guncangan makro memengaruhi pengembalian NCI, kami menyesuaikan model regresi sederhana. Kami menggunakan pengembalian Nasdaq 100 (NDX), yang sangat berkorelasi dengan cryptocurrency, sebagai variabel proxy untuk perubahan kondisi makro. Pendekatan berbasis data kami juga menunjukkan dua tanggal outlier yang memerlukan perlakuan khusus, yang akan kita bahas lebih detail nanti. Menggunakan pengembalian harian dari 1 Maret hingga 12 September, perkiraan kami menunjukkan bahwa untuk perubahan 1% di NDX, kami mengharapkan perubahan 1,27% di NCI. Mempertimbangkan bahwa NDX turun 21,9% pada 12 September, kita dapat berspekulasi bahwa 27,0% pengembalian negatif NCI dapat secara langsung dikaitkan dengan kondisi makroekonomi. Ini jelas jumlah yang signifikan, namun masih ada penurunan sebesar 34,6% yang perlu dijelaskan. Bisakah kita menyatakan makro “tidak bersalah” dari kekurangan yang tersisa? Model ini memberi kita beberapa petunjuk.

Dua tanggal outlier diidentifikasi murni berdasarkan kriteria berdasarkan data. Tetapi setelah diperiksa lebih dekat, tanggal-tanggal ini memiliki beberapa cerita yang bermakna. Tanggal pertama adalah 9 Mei, yang bertepatan dengan runtuhnya Terra (ekosistem stablecoin algoritmik), tanggal kedua adalah 13 Juni, pinjaman cryptocurrency terpusat terkemuka pada saat itu.Hari yang sama persis ketika platform Celsius menghentikan penarikan. Menurut model, telah terjadi penurunan 22,4% selama dua hari terakhir, dengan yang terakhir menyumbang dua pertiga dari penurunan.

Baik Terra dan Celsius adalah contoh klasik dari bencana ekonomi. Mereka masing-masing adalah krisis mata uang dan kebangkrutan agen dengan leverage berlebihan. Situasi ini biasanya terjadi ketika penghindaran risiko meningkat (persis seperti yang terjadi selama krisis besar dan meluas). Kutipan terkenal Warren Buffett berhasil menjelaskan ide ini dengan baik. Meskipun tidak adil untuk menyalahkan lingkungan makro untuk semua peristiwa ini, ia gagal memainkan peran penting dalam mempercepat spiral mematikan dan memperkuat efek riak ke seluruh ekosistem kripto.Akan adil untuk mengklasifikasikan dua kasus ini. sebagai acara khusus kripto yang didukung makro (nama yang bagus).

Pengembalian negatif sebesar 15,5% diperoleh setelah menghilangkan dampak dari dua tanggal outlier. Ini dapat dilihat sebagai kinerja cryptocurrency murni. Berbicara tentang musim dingin, Anda mungkin tinggal tepat di bawah garis khatulistiwa. Bagan di bawah ini menunjukkan lintasan alternatif yang tersirat oleh model.

Semua senam statistik ini bagus, tetapi apa artinya bagi investor yang telah menyaksikan setengah dari keruntuhan pasar? Pertama, situasi makro saat ini meskipun korelasinya tinggi, dan potensi masa depan teknologi crypto dan blockchain sangat lemah.

Kedua, peristiwa spesifik kripto yang didorong oleh makro yang berdampak besar pada harga adalah murni teknis dan tidak berdampak pada fondasi teori investasi.

Terkait: Apa yang akan terjadi pada pasar cryptocurrency pada tahun 2027? Klik di sini untuk 5 prediksi

Ketiga, ekosistem crypto baik-baik saja. Krisis telah menghanyutkan beberapa penjahat dan proyek yang dirancang dengan buruk, tetapi semua pilar tetap utuh. Protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) bekerja seperti yang diharapkan. Ethereum telah menyelesaikan pembaruan paling relevan dalam sejarah kripto. Solusi Tier 2 terus berkembang. Adopsi hal-hal seperti token non-fungible (NFT) dan bentuk budaya digital lainnya semakin meningkat.

Resesi cryptocurrency bukan hanya masalah makro. Tapi tanpa krisis, itu mungkin musim gugur yang menyenangkan. Dan setelah gejolak makro mereda, mengapa kita harus skeptis tentang potensi musim panas kripto? “Untuk menghargai keindahan kepingan salju, Anda harus menonjol dalam cuaca dingin.” Dikatakan demikian. Untuk berjemur di musim panas Crypt, Anda harus terbuka.

Artikel ini tidak berisi saran atau rekomendasi investasi. Semua langkah investasi dan perdagangan melibatkan risiko dan pembaca harus melakukan penelitian mereka sendiri saat membuat keputusan. Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan atau pendapat Cointelegraph.