Fantasi crypto terbesar dari semuanya

• “Spend cash, invest in bitcoin. Cash is trash.” – A ‘bon mot’ from one of the Winklevosses
• “As of the end of Q2, we have converted approximately 75% of our bitcoin purchases into fiat currency,” – Tesla Quarterly Earnings Statement (July 2022)
• “Bad coin and good coin cannot circulate together.” – A version of Gresham’s Law

This week brought news of “the merge”—a purportedly momentous singularity in the history of humankind, or at least a big new loop in the tangled story of cryptocurrency. We are told that, from now on, Ethereum (the second most popular crypto offering) will no longer be based on “Proof of Work” but rather on “Proof of Stake” (whatever that turns out to mean). The big selling point of the merge is that the cost of “mining” the stuff will be reduced. In fact, mining won’t even have to happen anymore (too bad for Nvidia, by the way, which has floated its market capitalization on sales of the mining hardware—its share price is 92.88% correlated with the price of bitcoin since November 2021).

In any case, “Merge parties” are said to have broken out world-wide, live-streaming from every time zone. Meanwhile, the hedge fund world has crowded into the options market to trade on the volatility that they expect.

• “‘A lot of smart money [is] Beli… Kontrak opsi yang beredar meningkat dari 1,2 juta pada awal tahun menjadi lebih dari 4,6 juta pada hari Rabu. Sekitar 80% dari kontrak ini adalah opsi beli. Ini adalah tanda ‘Massive Bullishness’. ”

Tentu saja, kehadiran “sentimen bullish besar-besaran” biasanya menunjukkan penurunan pasar (sentimen investor biasanya merupakan indikator kontrarian). Minggu-minggu mendatang akan mengungkapkan bagaimana penggabungan akan dimainkan untuk spekulan. Namun pada kenyataannya, kita sudah tahu bahwa tidak ada bedanya dengan pandangan fundamental jangka panjang untuk cryptocurrency.

cacat modelnya

Ada begitu banyak masalah dengan cryptocurrency dan saya tidak tahu harus mulai dari mana. Ketika Anda merobohkan piñata dari kesalahan dan harapan palsu ini, lendir akan muncul. Hal-hal buruk ada hubungannya dengan apa yang kita sebut “cacat moral” dari model kripto. Fasilitasi perdagangan ilegal, pencucian uang, pemerasan ransomware, perdagangan narkoba, pornografi, dan hanya Tuhan yang tahu. Lalu ada pemborosan luar biasa dari proses penambangan yang “menciptakan” token kriptografi. Sebelum merger, jejak karbon Ethereum adalah Finlandia.Label harga Bitcoin untuk perubahan iklim jelas agak lebih besar, setara dengan total anggaran energi Swedia. Tambahkan lusinan skandal peretasan dan semua rasa sakit yang diderita oleh investor naif yang mencoba-coba pasar crypto yang sepenuhnya tidak diatur. Sifat Ponzi-ish keseluruhan dari fenomena ini sudah jelas sejak awal. (Bitcoin tipikal yang ditawarkan oleh Bitcoin Savings and Trust pada 2011-2012, menjanjikan investor hingga 7% bunga setiap minggu. Itu berakhir.) Hari ini, bahkan pendukung cryptocurrency mendasarkan persentase “nilai” mereka pada kepemilikan mereka di Greater Bodoh, yang muncul saat mereka membutuhkannya. Musim gugur yang lalu, GF menghilang dan harga Bitcoin turun 70% (walaupun tidak seburuk pasar saham China, bidang impian lainnya, ekonomi terpusat versus terdesentralisasi (menunjukkan bahwa ekonomi maju dapat disejajarkan satu sama lain dalam nilai). penghancuran).

Sejarawan masa depan akan memposting narasi “apa yang mereka pikirkan” dari gelembung cryptocurrency bersama Tulipomania Belanda dan Bernie Madoff di galeri Scandals and Folly.

Tapi selain itu, ada masalah yang lebih serius. Cipher tidak bekerja. Itu tidak dan tidak dapat melayani tujuan ekonomi yang valid. Jelas bukan sebagai penyimpan nilai (lihat grafik sebelumnya). Bukan sebagai lindung nilai inflasi. Juga tidak dapat bersaing dengan dolar, secara nominal atau disesuaikan dengan inflasi. Mata uang Fiat menguasai DeFi.

Tetapi kegagalan terpenting cryptocurrency adalah kegagalan paling praktisnya. alat tukar.

bisakah kamu membeli barang dengan itu?

Jawaban singkat: Anda benar-benar tidak bisa. Ada dua alasan.

Pertama, ada masalah “menangkap”. Di mana Bisakah Anda benar-benar membayar produk dunia nyata (bukan hanya cryptocurrency lain) dengan bitcoin atau semacamnya? Namun, kenyataannya setelah lebih dari satu dekade menjanjikan, cryptocurrency Rekan Mata uang belum benar-benar sepadan. Sejumlah kecil kesepakatan yang seolah-olah mungkin diambil sangat didiskon.

Mata uang yang tidak dapat diperdagangkan atau dikonsumsi sesuai dengan definisi “koin buruk” dalam Hukum Gresham. Cryptocurrency tidak dimungkinkan dengan adanya “koin bagus” (mis. USD). mengedarkanBahkan El Salvador, yang telah mendeklarasikan Bitcoin sebagai mata uang nasionalnya, “Bitcoin City,” sebuah pameran ekonomi kripto El Salvador, Baron Seorang reporter yang pergi untuk menyelidiki berbagai hal berkata, “Uang tidak banyak berguna. Dari 10 pedagang yang saya temui di Bitcoin City, hanya tiga yang menerima pembayaran dalam Bitcoin.” Cryptocurrency masih bersifat spekulatif. Ini adalah instrumen dengan konvertibilitas yang sangat terbatas ke ekonomi nyata.

Masih bukan yang terburuk. Orang dapat membayangkan, atau setidaknya berargumen, bahwa adopsi kripto oleh pedagang dalam ekonomi riil entah bagaimana dapat meningkat seiring waktu. Ini adalah premis dari konsep stablecoin, dan dikatakan bahwa nilai cryptocurrency dijamin dengan mengelompokkannya ke uang sungguhan, yaitu dolar AS. Sebaliknya, itu menyerupai hubungan dolar-emas lama.

Tetapi kerangka kerja crypto memiliki kekurangan yang tidak dapat diperbaiki oleh penggabungan atau stablecoin Kluge.itu adalah kapasitas pemrosesan transaksi yang sangat rendah dari blockchain yang mendasari yang mendukung Bitcoin dan Ethereum. Untuk Bitcoin, batasnya tampaknya sekitar 7 transaksi per detik di seluruh dunia. Untuk Ethereum, batasnya dikatakan sekitar 15-20 transaksi per detik.

Apple menjual sekitar 10 iPhone setiap detik. Ini menggunakan kapasitas bitcoin. Di Amazon, jumlah rata-rata transaksi per detik adalah 18,5 sepanjang hari, dan bahkan lebih tinggi selama periode sibuk. Atau mungkin 100 pesanan per detik. Selama musim Natal, volume pesanan mencapai 300 per detik. Walmart memproses 100-200 transaksi per detik. Tidak ada mata uang kripto yang dapat menandingi tingkat bisnis Walmart atau Amazon saat ini. Belum lagi transaksi dari puluhan juta vendor di seluruh dunia.

Cryptocurrency memiliki batas kapasitas pemrosesan transaksi yang sangat rendah, menghasilkan biaya yang lebih tinggi dan penundaan yang lebih lama. Baron Reporter itu menemukan bahwa bahkan transfer bitcoin sederhana membutuhkan enam kali. waktu Saya akan lakukan. (Pikirkan berapa lama Anda akan menunggu transaksi kartu kredit disetujui di supermarket.) Adapun biaya, biaya transaksi Ethereum baru-baru ini rata-rata sekitar $2, tetapi awal tahun ini mereka turun menjadi beberapa dolar per transaksi.Biaya sepuluh dolar dikenakan biaya. Paku aneh mencapai $200. (Tidak jelas apakah penggabungan mengubah ini.)

Sistem pembayaran berbasis realitas saat ini seperti Mastercard, Visa, dan American Express rata-rata sekitar 1250 transaksi per detik. Volume puncak bisa jauh lebih tinggi, dan sistem dunia nyata ini dirancang untuk menanganinya. Visa dikatakan mampu memproses hingga 65.000 transaksi per detik. Alipay (versi Alibaba) dikatakan telah mencapai volume pembayaran nyata 250.000 hingga 500.000 transaksi per detik pada beberapa hari belanja utama di China.

Promotor Crypto memiliki jawaban dalam bentuk rencana masa depan. Perubahan besar Ethereum berikutnya akan memperkenalkan sesuatu yang disebut “sharding.” Ini membagi blockchain menjadi beberapa bagian dan meningkatkan tingkat tps menjadi mungkin 1000. Perubahan berikutnya dapat mencakup pembangunan kembali ekosistem lebih lanjut melalui ‘rollup’, merayakan dunia yang menunggu dengan volume hingga 100.000 tps. Lalu ada Solana, yang konon memiliki mekanisme “bukti sejarah” untuk memvalidasi blockchain, yang dikatakan dapat mencapai throughput yang jauh lebih tinggi.

• “Solana mendapatkan banyak perhatian. Blockchainnya memproses 50.000 transaksi per detik dengan biaya rata-rata per transaksi $0.00025. Namun satu setengah tahun terakhir telah mengungkap [Solana’s] Pertukaran terjadi karena jaringan blockchain mengalami banyak pemadaman. Baru-baru ini, setelah Solana terkunci selama beberapa jam pada tanggal 1 Mei, ia kembali online juga setelah jaringan validator dimulai kembali. ”

Kerusakan telah meroket:

• “Pada 14 September 2021, blockchain Solana offline. lonjakan transaksi Jaringan yang menyimpang dan validator yang berbeda memiliki pandangan yang berbeda tentang keadaan jaringan. Blockchain Solana offline lagi pada 1 Mei 2022 dan 31 Mei 2022. [first] Pemadaman berlangsung selama 7 jam, [second] Satu berlangsung 4,5 jam. Pada 3 Agustus 2022, ekosistem Solana menjadi sasaran peretas, memengaruhi 9.231 dompet Solana [stealing] Total $4,1 juta dari para korban. Gugatan class action diajukan terhadap Solana pada 1 Juli 2022. ” (wikipedia)

Akan menarik untuk mengetahui sejauh mana “gelombang” destruktif yang diduga menghancurkan sistem Solana.

Blockchain tidak dirancang untuk ini

Tidak ada cryptocurrency lain yang memiliki kemampuan untuk bertindak sebagai alat tukar dalam ekonomi ritel modern. Blockchain adalah teknologi yang menarik dan berguna untuk jaringan kecil dan terpusat yang perlu melakukan transaksi bernilai tinggi dengan cepat dan andal. Sistem Onyx yang dikembangkan oleh JP Morgan untuk penyelesaian transaksi grosir antar bank repo adalah contoh yang tampaknya berhasil. Namun, blockchain saat ini tidak dapat memenuhi persyaratan kapasitas sistem pembayaran ritel besar.

Baik Bitcoin maupun Ethereum tidak berfungsi sebagai media pertukaran sendiri. Merger, apa pun artinya, tidak mengubah itu.